接受中国证券报记者采访的投行人士表示，行业专业化是投行的发展趋势，头部券商基于自身市场地位、口碑、平台整合能力保持“强者恒强”优势，中小投行突围关键是发掘并持续强化自身的核心竞争优势。

  行业集中度有所下降

  Wind数据显示，截至6月29日，今年以来A股IPO募资额为2173.79亿元（按发行日口径统计，下同），较去年同期下降16.41%，涉及50家保荐承销商。

  从首发主承销金额来看，排名居前的是“老面孔”。其中，中信证券排名居首，首发承销额达339.05亿元；排名第二的中信建投证券首发承销额为281.28亿元；中金公司排名第三，上半年首发承销额为202.18亿元；海通证券排名第四，上半年首发承销额为189.80亿元；华泰联合证券排名第五，首发承销额为158.94亿元。前述五家投行IPO承销总额达1171.25亿元，市场份额达53.88%，前五家投行的市场集中度较去年同期（64.27%）有所下滑。

  值得注意的是，部分中型券商异军突起，在IPO市场占据一席之地。例如，民生证券以115.09亿元的首发承销额紧随华泰联合证券之后，排名行业第六；兴业证券以81.24亿元的承销额排名行业第八。

  从投行的收入角度看，Wind数据显示，上述50家保荐承销机构总计赚取了IPO承销及保荐费用132.13亿元。其中，中信证券的承销保荐收入居首，为22.48亿元；其次为中信建投证券，承销保荐收入为14.08亿元；海通证券排名第三，上半年承销保荐收入为12.15亿元。收入排名前五的投行承销保荐收入合计64.50亿元，占比48.82%。此外，民生证券以7.81亿元的收入居行业第五，兴业证券以4.18亿元的首发承销保荐收入居行业第八。

  从项目储备情况看，各家券商“存粮”较为充足。从IPO申报项目排名看，中信证券、中信建投、海通证券、民生证券等券商排队项目数量居前，部分以投行业务见长的中型券商也不甘落后。民生证券投行部门负责人介绍，目前民生证券的IPO项目储备较丰富，各大板块的项目均有储备，在审项目数量较为可观。兴业证券投行部门负责人表示，得益于过去几年公司在顶层设计、团队建设和内部管理上的提升，公司储备了丰富的项目，项目类型多样、阶段分布合理。

  项目质量高于一切

  IPO业务是投行最核心也最考验投行保荐承销服务能力的业务。近年来，中小投行持续发力，力图在“马太效应”显著的IPO市场奋勇争先。

  以民生证券为例，其投行部门负责人介绍，公司近三年IPO累计过会和上市数量排名进入行业前列，打造了良好的市场形象和客户口碑，借助注册制改革的东风，公司较好地把握了注册制带来的市场机会，积极开拓各项投行业务，近年来项目储备丰富，投行业务在今年上半年取得了较好的成绩。

  “首先要严把项目质量、严控项目风险，项目质量是投行的生命线。如果控制不好项目质量，导致出现重大风险事项，将给中小投行带来毁灭性的打击。因此中小投行必须不断提高风险意识和执行质量，真正把好项目入口关。”谈及制胜秘笈，民生证券投行负责人一再强调项目质量的重要性。

  兴业证券投行部门负责人表示，兴业证券持续建立健全投行内控机制，三道防线相互独立，由不同领导分管，投行、质控、内核、合规、审计从不同角度对业务进行把关，深刻理解客户所处行业现状及其业务实质，因地制宜设计有效核查程序，确保项目质量。

  定价能力是关键

  从行业角度看，在“厮杀”激烈的IPO市场，中型投行能跻身行业头部实属不易。谈及突围之道，出色的定价能力成为关键词。

  兴业证券投行部门负责人认为，头部券商基于自身市场地位、口碑、平台整合能力保持“强者恒强”优势，中小投行突围关键是发掘并持续强化自身的核心竞争优势。这种竞争优势可以体现在多个方面，比如深耕核心区域、加大重要区域的开拓，又比如在投研或者发行销售方面构建核心竞争力。全面注册制下，不同企业的发行市盈率和新股二级市场表现有着较大差异，只有合适的发行定价才能实现企业和投资者的共赢。另外，中小投行也可以通过承做大型复杂项目或者业务创新建立品牌。

  华福证券投行业务负责人认为，中小投行需精准锁定赛道，发挥自身业务优势，以寻求突围。全面注册制下，投行业务从传统资源通道回归定价及销售本源。出色的价值发掘能力、定价能力和交易服务能力将成为投行竞争的制胜关键。

  谈及未来，民生证券投行部门负责人表示，公司将继续坚持“投资+投行+投研”的业务发展战略，持续提高投行的专业化水平，打造一批在市场上有影响力的精品投行团队，不断强化公司各业务部门之间的协同，同时坚守质量底线，为支持资本市场和实体经济发展持续贡献力量。

  兴业证券投行部门负责人表示，公司投行条线将进一步精细化管理。首先是扎实开展一线调研，了解项目发展的难点痛点并加以改善；二是深化集团协同和双轮联动，完善投行生态圈；三是紧跟最新政策和监管要求，从源头上把好项目质量；四是继续夯实基础，修炼内功，提升管理效率，全方位增强保荐承销服务能力。